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医药板块2014年一季报业绩前瞻:精选成长,重点围绕一季报布局

发布时间:2014-04-08    研究机构:申万宏源

投资要点:

一季度行业增长稳健持续:我们对所覆盖的40家医药上市公司2014年一季报业绩进行了预览,其中15家公司主业净利润增长预期超过20%。按增速排序,主业净利润增长超过30%的有上海莱士、以岭药业、尚荣医疗、爱尔眼科、云南白药、华邦颖泰。

主业净利润增幅50%以上的公司,1家:上海莱士(0.11元,增长175%,考虑郑州邦和2月起并表)。

主业净利润增幅30%-50%的公司,5家:以岭药业(0.17元,增长35%)、尚荣医疗(0.10元,增长35%)、爱尔眼科(0.15元,增长32%)、云南白药(0.71元,增长31%),华邦颖泰(0.14元,增长30%,考虑一季度西藏林芝并表)。

主业净利润增幅20%-30%的公司,9家:天士力(0.31元,扣除会计估计变更影响,利润增长约25%)、瑞康医药(0.35元,增长25%)、信立泰(0.39元,增长25%)、宏达高科(002144)(0.14元,增长25%)、鱼跃医疗(0.18元,增长24%)、白云山(0.15元,增长23%)、国药股份(0.21元,增长20%)、桂林三金(0.15元,增长20%)、复星医药(0.18元,医药主业增长20%~25%)。

主业净利润相对平稳的公司,19家:恒瑞医药(0.29元,增长17%)、国药一致(0.46元,增长17%)、科华生物(0.15元,增长16%)、人福医药(0.19元,增长15%)、华润双鹤(0.33元,增长15%)、科伦药业(0.50元,增长15%)、片仔癀(0.76元,增长15%)、千金药业(0.08元,增长15%)、华兰生物(0.26元,增长15%)、华润三九(0.39元,增长13%)、东阿阿胶(0.64元,增长10%)、同仁堂(0.16元,增长10%)、上海医药(0.26元,增长10%)、金陵药业(0.07元,增长10%)、博雅生物(0.24元,增长8%)、康美药业(0.25元,同比持平,扣除去年同期店铺出售收益,增长约5%)、通策医疗(0.14元,增长5%)、天坛生物(0.19元,增长2%)、江中药业(0.17元,主业同比持平)、海正药业(0.09元,同比持平)。

主业净利润下滑或亏损的公司,5家:乐普医疗(0.11元,下滑1%)、新和成(0.24元,下滑10%)、仙琚制药(0.04元,下滑20%)、华海药业(0.08元,下滑40%)、浙江医药(0.08元,下滑60%)。

年初以来板块仅上涨0.3%,3月市场风格有所切换:年初以来板块仅上涨0.3%,跑赢市场1.3个百分点,其中3月板块下跌4.4%,跑输市场1.6个百分点。3月市场风格有所切换,部分前期受追捧的主题股和业绩高估个股明显回落,符合我们判断。目前医药行业重点公司2014年动态市盈率20.6倍,估值随着业绩增长整体大幅回落,具备明显吸引力。建议紧密关注中成药降价落地及低价药新政给行业带来的投资机会。

投资策略:精选成长,重点围绕一季报布局。我们判断4月板块行情将围绕一季报展开,建议精选成长,围绕一季报进行重点布局。我们推荐的4月投资组合:云南白药、天士力、恒瑞医药、人福医药、以岭药业、爱尔眼科、华邦颖泰、国药股份。云南白药、康美药业、东阿阿胶、天士力、恒瑞医药、人福医药等板块性战略性资产,我们仍然维持强力推荐。关注器械与服务回调过程中的加仓机会。

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