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医药板块2014年三季报业绩前瞻:三季度上市公司业绩持续分化,看好板块估值修复行情

发布时间:2014-10-13    研究机构:申万宏源

三季度上市公司业绩整体保持平稳增长,个股持续分化:我们对覆盖的44 家医药板块上市公司三季报业绩进行预览,其中20 家公司主业净利润增速超过20%,其中:主业净利润增长超过30%的有上海莱士、华邦颖泰、爱尔眼科、复星医药、尚荣医疗、国药一致、金陵药业、瑞康医药、一心堂等9 家,主业下滑或亏损的也有7 家。

主业净利润增幅50%以上的公司,2 家:上海莱士(0.23 元增长89%,郑州莱士已并表,拟收购同路生物)、华邦颖泰(0.58 元增长50%,医药、农药业务平稳增长,凯盛与子公司并表)。

主业净利润增幅30%-50%的公司,7 家:爱尔眼科(0.39 元增长40%)、复星医药(0.63 元增长5%,扣非后增速35%)、尚荣医疗(0.24 元增长35%)、国药一致(1.45 元增长33%)、金陵药业(0.32 元增长32%)、瑞康医药(0.59 元增长30%)、一心堂(0.90 元增长30%)。

主业净利润增幅20%-30%的公司,11 家:以岭药业(0.50 元增长27%)、康美药业(0.68 元增长8%,按15%所得税计算,同比口径增长25%)、信立泰(1.13 元增长25%)、天士力(1.09 元增长25%)、鱼跃医疗(0.49元增长25%)、通化东宝(0.23 元增长25%)、康缘药业(0.55 元增长22%)、博雅生物(0.90 元增长20%)、国药股份(0.81 元增长20%)、华兰生物(0.72 元增长20%)、新和成(0.67 元增长20%)。

主业净利润相对平稳的公司,17 家:云南白药(1.72 元增长2%,扣非增长约19%)、恒瑞医药(0.73 元增长19%)、白云山(0.66 元增长17%)、江中药业(0.42 元下滑10%,主业净利润增长15%~20%)、同仁堂(0.45元增长15%)、乐普医疗(0.39 元增长15%)、科华生物(0.56 增长13%)、上海医药(0.70 元增长12%)、通策医疗(0.57 元增长10%)、宏达高科(002144)(0.54 元增长45%,主业增长0~10%)、康美药业(0.68 元增长8%)、人福医药(0.63 元增长8%)、海正药业(0.24 元增长8%)、东阿阿胶(1.38元增长5%)、天坛生物(0.69 元增长5%)、桂林三金(0.56 元增长5%)、科伦药业(1.18 元同比持平)、华润三九(0.89 元同比持平)。

主业净利润下滑或亏损的公司,7 家:浙江医药(0.23 元下滑50%)、华海药业(0.27 元下滑25%)、北大医药(0.10 元下滑25%)、仙琚制药(0.09元,下滑20%)、华润双鹤(0.87 元下滑5%)、片仔癀(2.18 元下滑1%)、沃森生物(亏损0.08 元)。

医药板块数据预期向好,政策面平静。2014 年1-8 月医药制造业收入增长13.6%,利润总额增长12.8%,我们认为,板块收入与利润增长有望逐月加快,核心因素是去年同期GSK 事件影响了药品终端消费,今年新版GSP 改造等经销商库存偏低。从政策面来看,我们认为政策面有望继续保持平静,2014 年是政策酝酿大年。板块数据向好,政策面平静,有利于板块估值修复行情表现。

投资策略:逐步回归一二线成长股,看好估值修复行情表现。今年医药板块整体表现落后于大盘,主题股、题材股、小市值医药股表现相对活跃,传统一二线成长股表现平平,我们认为当前是一二线成长股估值修复时间窗口,建议着眼2014 年四季度与2015 年跨年度布局,逐步回归一二线成长股,分享估值切换行情表现。我们着重推荐恒瑞医药、康美药业、天士力、北大医药、人福医药、华邦颖泰、上海医药、华兰生物、爱尔眼科、复星医药,我们看好此轮国企改革(国药股份、国药一致、现代制药)和次新股表现(一心堂、莎普爱思、我武生物)。创新、整合和医疗服务是产业方向,继续战略性看好。

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