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宏达高科:定增超声设备,打开成长空间

发布时间:2012-04-06    研究机构:国泰君安证券

11年净利润同增75%,业绩符合预期:11年营业收入5.88亿,同比增长43.5%,净利润6,999万,同比增长74.6%。扣非后净利润增长139.8%。EPS为0.46元,ROE 6.27%。每股经营性现金流-0.06元。单四季度收入、净利润实现1.66亿、0.22亿,同比分别增长22%、75%。每10股派现金2元(含税)。

子公司威尔德快速增长拉动公司业绩大幅提升:威尔德全年并表,业绩表现出色,11年净利润4,503万元,超过盈利承诺564万元,同增32%。其中B超设备收入9,010万,同比增长约20%,毛利率63.2%,同比提升了近5个百分点,高毛利的彩超设备开始放量销售,预计未来毛利率有望进一步上扬。

定增超声领域设备,向医疗器械综合制造商迈进:3月31日,公司公告拟非公开发行不超过3,000万股,发行价格为不低于11.66元/股,拟投资3.5亿元,主要用于年产2万台黑白超、1千台彩超以及3,600台超声治疗设备。增发项目主要投向超声领域设备,实现超声诊断、治疗的一体化,公司在强化其超声领域优势地位的同时,正在向医疗器械综合制造商迈进。

投资建议:“增持”,目标价16元。公司作为医疗器械产业新军,目前仅有20亿市值,成长动因强烈,有能力(彩超放量、佰金拓展新业务)、有动力(定向增发)实现高增长。再融资项目投产后,将充分打开公司发展空间,大幅提升盈利能力。暂不考虑增发摊薄,我们预计公司12~13年EPS为0.64、0.80元,同比增长39%、24%,目标价16元,维持“增持”评级

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