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宏达经编:主业有好转,重组失败或成压力

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

09 年1-9 月,公司实现营业收入2.22 亿元,同比减少4.02%;营业利润664 万元,同比增加37.15%;归属母公司所有者的净利润675 万元,同比增加9.21%;摊薄每股收益0.06 元;公司预计09 年净利润增长0-30%。

三季度单季,公司实现营业收入7679 万元,同比增长24.21%;营业利润306 万元,上年同期亏损159 万;归属母公司所有者的净利润279 万元,上年同期亏损118 万。

收入回升明显。公司主营汽车内饰面料,及弹力面料的生产和销售,前三季度收入基本持平,其中三季度增长明显,与上年同期低基数有关,同时国内汽车销售景气有部分影响,营业利润大幅增加,来自于毛利率的提升,而净利润相对稳定,主要是所获补贴减少,营业外收入减少221万。

盈利能力有所提升。前三季度,综合毛利率提升1.97个百分点,主要是公司成本控制方面得到加强,同时上游原料价格下降也是部分原因,期间费用率提升0.53个百分点,形成部分冲减,其中主要是管理费用率提升2个百分点,与公司加强内部管理有关,财务费用率下降1.4个百分点,主要是借款额减少,以及借款利率降低所致,销售费用率下降0.09个百分点,属正常。

单季呈现稳健回升。从单季度看,业绩呈现逐步回升趋势,三季度毛利率达到18.87%,已处于历史较高水平,公司弹力布业务以出口为主,我们认为行业出口回暖仍需要时间,而国内汽车销售旺盛或将成为一大利好,汽车内饰面料有望推动业绩大幅增长,由于08年四季度基数相对较低,全年盈利增长将得到保证。

资产重组失败,或成股价下压因素。公司上半年开始筹划资产重组事项,拟涉足医疗器械领域,以实现对整体业绩的推升,但近日公告未或证监会审核通过,后期或成为股价下压因素。

盈利预测与评级。预计公司2009、2010年每股收益为0.09元、0.11元,当前股价10.69,动态PE为119倍、102倍,估值已偏高,维持“中性”评级。

风险提示。宏观经济波动加大风险。

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