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宏达经编:汽车顶棚内饰面料龙头企业

发布时间:2007-07-17    研究机构:平安证券

  公司凭160 万米31%的市场份额成为汽车顶棚面料龙头;汽车内饰面料产能将扩大到660 万米,产能将扩张4.125 倍,公司在汽车顶棚面料市场中的龙头地位将进一步巩固。

  汽车内饰面料对公司利润的贡献率最高,毛利率虽下滑到41.34%,但17.32%的收入比例占41.47%的毛利,汽车内饰面料产品成为公司利润增长的首要推动力。

  公司产品逐渐为国内外客户所接受。公司产品最终汽车制造商用户主要有上海大众和上海通用,06 年公司占上海大众和上海通用轿车顶棚面料的比例分别达到79.81%和82.97%,已经成为两家汽车企业的最重要的顶棚面料供应商;和美国通用和德国大众的洽谈进展顺利,已到试供货阶段。

  我国汽车行业持续快速的发展为汽车内饰面料提供了广阔的市场前景。未来几年,预计我国汽车用纺织品的需求量将以每年15%-20%的幅度增长。

  未来服装行业的国内消费增长和出口份额增加将拉动服饰面料的需求增长,弹力面料在国内外具有广阔的市场和良好的发展前景。公司未来将进一步扩大毛利率相对较高的弹力面料的比例而降低普通面料比重。

  预计发行后07~09 年EPS 为0.282、0.35 和0.599 元,考虑目前纺织企业估值水平,我们判断,公司二级市场合理价格区间为10.15~10.5 元;考虑到近期中小板发行PE 约30 倍,建议按照06 年扣除非经常性损益后30~35 倍PE 即6.21~7.24 元进行询价。

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