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宏达经编:寄望产能扩张与新客户开拓并举提升业绩

发布时间:2007-07-20    研究机构:国信证券

  结合RIM/REP 和相对估值法,建议询价区间为5.2 元-6.2 元我们基于RIM、REP 得出的公司合理价值在3.81 元—4.04 元之间,结合相关行业及整体估值水平,以PS、PB、PCF、动态PE 估值,合理价格为5.8 元-6.8元。综合绝对估值和相对估值,建议询价区间为5.2 元-6.2 元。结合新股首日表现,预计其二级市场价格运行区间为12.0 元-13.6 元。

  公司主营汽车内饰面料和服饰面料,有一定进入壁垒扣除贸易收入,2006 年主业收入20623 万元,汽车内饰面料和服饰面料为其主要利润来源,分别占毛利的41.5%和45.5%。目前其汽车内饰面料主要终端用户为上海通用和上海大众,产品进入汽车制造商需经过相应认证,有一定的先发优势和进入壁垒,目前公司汽车内饰面料毛利率40%,处于较高水平。服饰面料主要为弹力面料,用于供应泳装及部分休闲服装,毛利率20%,处于中等水平。

  寄望借助募集资金实现产能扩张与新客户开发并举我国乘用车人均占有量目前仅为日本的5%和韩国的8%,未来相当长一段时间仍将保持较高增长,借助本次募集资金,公司汽车内饰面料将有目前汽车内饰面料产能扩张3 倍、弹力面料产能扩大40%。

  未来三年EPS 分别为0.22 元、0.27 元和0.33 元公司如能将现有开发客户模式复制到开发其他客户中,将分享下游市场的增长未来仍有较大的成长空间。募集资金项目计划2009年达产,我们预计2007-2009年EPS 分别为0.22 元、0.27 元和0.33 元。

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